A la caza de pistas en el discurso de Draghi

Feb 8, 2012 | Finanzas

La racha alcista que viven actualmente los mercados, y que ha supuesto
un respiro para los inversores tras el nefasto ejercicio de 2011, tiene
un claro punto de apoyo: la barra libre de liquidez otorgada por el
Banco Central Europeo a las entidades financieras. La primera subasta de
este tipo se celebró en diciembre y es la que ha permitido rebajar las
primas de riesgo de Italia y España. El 29 de febrero se celebra la
segunda y el mercado ya ha echado a volar la imaginación. Sin embargo,
pesan algunos interrogantes sobre la operación, que el presidente del
BCE podría contribuir a aclarar mañana, tras la reunión mensual del
consejo. Por el contrario, no cabe esperar sorpresas en política
monetaria, una bala que Draghi mantendrá en la recámara por si la
situación empeora.
La barra libre de liquidez a tres años fue lanzada en diciembre para prevenir una sequía de crédito, a sabiendas de que vencían 230.000 millones de euros de deuda bancaria en el primer trimestre del año.
La primera subasta permitió que los bancos retiraran 489.000 millones de euros. Además de aliviar la presión sobre las entidades, tuvo un efecto beneficioso sobre la deuda soberana de los países atacados, pues los bancos dedicaron parte del efectivo solicitado al BCE a un interés del 1% para reinvertirlo en bonos soberanos, con un rendimiento mucho mayor. Este contexto de mayor relajación es el que ha dado alas a la racha alcista de las bolsas a la que estamos asistiendo desde el comienzo de año.
En esta situación, no es de extrañar que el mercado esté esperando como agua de mayo la segunda subasta, el próximo 29 de febrero, y especule sobre el volumen de liquidez que se prestará a las entidades. ?El mercado se está moviendo por la liquidez. Si hay una gran subasta, ésta seguirá potenciando las subidas porque con ese dinero los bancos harán el ?carry trade? (comprarán deuda soberana)?, explica Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta 4.
Una reciente encuesta de Reuters preveía una demanda de 325.000 millones de euros, pero algunas fuentes duplican o triplican esa cifra, según el diario económico Financial Times.
Las fuentes consultadas coinciden en que la cantidad dependerá en gran medida de los colaterales que el BCE acepte como garantía para conceder préstamos. Y es aquí donde comienzan los interrogantes. El instituto emisor ya ha adelantado su intención de rebajar las exigencias respecto a los avales que acepta, pero se desconocen los términos exactos y el papel que desempeñarán los bancos centrales en el proceso.
Según explica José Luis Martínez, estratega de Citi, la cuestión es de crucial importancia, pues los bancos no cuentan con suficiente ?papel? (bonos) como para pedir prestadas grandes cantidades de dinero, cosa que sólo podrán hacer si el BCE acepta otros colaterales como préstamos o titulizaciones.
Natalia Aguirre augura que, en función de las pistas que pueda ofrecer Draghi en la rueda de prensa de mañana, ?el mercado descontará que los bancos van a poder acudir más o menos?, lo cual se podría traducir en movimientos de la bolsa.
?Cuanto más abierto, más indicación de liquidez, mejor nos ponemos en el mercado?, coincide Martínez, quien [...]

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