`Banca y automóviles son los sectores más prometedores para 2012´

Ene 9, 2012 | Invertia

Philippe Chaumel es gestor asociado de Rothschild & Cie Gestion desde enero de 2011 y Gestor conjunto de los fondos de acciones europeos y diversificados desde 2003.
Además, ha trabajado en algunas de las principales organizaciones de análisis ?sell-side? de París.
Está considerado como un especialista de referencia en el análisis y ha sido reconocido a nivel internacional por la agencia de calificación Citywire, que le ha concedido la nota máxima (AAA). Su vasta experiencia le ha permitido ser testigo de numerosas fases del ciclo económico y situaciones de los mercados.

?¿Cuáles son las claves que debe tener en cuenta el inversor en 2012 a la hora de diseñar sus carteras?

?Desde una perspectiva económica, esperamos un crecimiento moderado en los países desarrollados en torno al 1% o 2%- y una desaceleración económica, aunque controlada, en los países emergentes. Sin embargo, a nivel global, esperamos un crecimiento del PIB sobre el 3 o 4%. Estas estimaciones parecen ser suficientes para que las compañías ofrezcan beneficios satisfactorios, especialmente en Europa. Además, prevemos una desaceleración significativa en los precios de las commodities y presiones moderadas en los precios, costes y salarios en la Eurozona.

?¿Qué previsiones baraja para Europa y cuál es la estrategia de inversión más adecuada?

?La reducción de los temores sobre los problemas de la deuda soberana, depués de la cumbre de Bruselas del pasado 9 de diciembre, debería tener un impacto positivo sobre el Gobierno Europeo y los mercados de bonos corporativos. La Unión Europea dio un paso más hacia la restauración de la confianza en la Eurozona al adoptar un mecanismo de estabilización y reforzar el gobierno económico. Estos factores deberían dirigirnos hacia una disminución en los tipos de interés de los estados periféricos que han sufrido en 2011 debido a los temores de un colapso financiero en la Eurozona.
A la vista de este escenario, preferimos adoptar una estrategia a largo plazo en nuestras carteras, basada en factores fundamentales tales como el crecimiento económico, caídas del precio en los índices e importantes beneficios corporativos, que tienden a ser alentadores.

?¿Las primas de riesgo seguirán castigando a los mercados?

?Se está avanzando poco a poco en Europa en relación a la deuda soberana, sobre todo en el terreno político. Después del anuncio de las medidas del 9 de diciembre, podemos afirmar que no han asegurado soluciones lo suficientemente efectivas para que veamos un gran retroceso en las primas de riesgo, tanto en los bonos corporativos como en los bonos soberanos. Y por consiguiente en los mercados de valores.

?¿En el primer trimestre del año la Eurozona se enfrenta a unos vencimientos de deuda por importe de medio billón de euros ¿Cree que puede haber problemas?

?La refinanciación de la deuda soberana de los países periféricos será un acontecimiento muy significativo a principios de 2012. Nosotros pensamos que la ampliación del periodo de refinanciación a 36 meses, adoptada por el BCE, ha tenido gran éxito y ha supuesto un efecto decisivo al rebajar los tipos a corto plazo de los países periféricos europeos. Esto debería permitirles encontrar una forma de refinanciarse en el mercado de manera favorable. El nuevo año debería empezar en los mercados financieros con una nota positiva si la refinanciación de la deuda soberana tiene éxito.

?¿Cuál es el peso que tienen las amenazas de las agencias de ?rating? de recortar la calificación de solvencia a todos los países de la Unión Europea?

?El mercado de obligaciones ya ha impuesto unos diferenciales que van más allá de las eventuales rebajas de rating que podrían darse a lo largo de las próximas semanas. Las tasas ofertadas por Italia son muy atractivas respecto a los fundamentales de la economía de ese país. Por otra parte somos muy prudentes respecto a la deuda soberana de los Estados que tienen tasas reales negativas como Alemania o los Países Bajos.

?¿Los eurobonos son la solución para la estabilidad de la Eurozona?

?Los eurobonos no pueden ser una solución a la crisis actual, en nuestra opinión. No podemos imaginar tal financiación sin una integración fiscal más importante, y por tanto una evolución significativa de las instituciones políticas de la Eurozona. Por otra parte, también nos surgen dudas acerca de las tasas que deberían remunerar estos eurobonos, si estos fuesen emitidos a día de hoy sin un reajuste previo de las finanzas públicas de los Estados más frágiles.

?¿En qué activos esperan las rentabilidades más atractivas?

?El año 2012 podría ser un año interesante para la renta variable, sobre todo en la zona euro, porque existe mucha convexidad, lo que quiere decir que se da un potencial de subida mayor y un potencial de caída bastante limitado.
Si los resultados de las empresas siguen siendo buenos y se llega a una solución en los problemas políticos de deuda, podíamos tener una recuperación muy relevante [...]

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