Clientes controlarán Bankia y Cívica tras vuelco accionarial por las preferentes

Ene 17, 2012 | Invertia

El inversor minorista es el pilar básico sobre el que la banca española ha asentado su estrategia para captar fondos o ganar capital. Lo ha sido en las últimas colocaciones de pagarés, deuda a corto plazo, y lo fue en las mil millonarias emisiones de participaciones preferentes y bonos convertibles que se han producido desde 2009. El cliente, a diferencia del institucional, siempre ha estado dispuesto a comprar lo que su banco le ofrecía.

Las salidas a Bolsa de Bankia y Banca Cívica de 2011 también fueron respaldadas por los pequeños inversores, que asumieron el 60% de las colocaciones por falta de interés de los profesionales del mercado. La última vuelta de tuerca a todo este proceso está en las ofertas de canje de preferentes que estos dos grupos han anunciado. De concretarse, provocarán un importante vuelco en la estructura accionarial.

Banco Financiero y de Ahorros (BFA), matriz de Bankia, tiene un déficit de capital de 1.140 millones de euros según la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y para suplirlo quiere convertir algo más de 4.000 millones de euros de preferentes en otros instrumentos de capital, como acciones, bonos convertibles o CoCos (?Contingent convertibles?). Esa última cifra representa el 65% de la actual capitalización de Bankia.

Si la entidad que preside Rodrigo Rato tiene éxito en la operación y se decanta por la conversión en nuevas acciones o convertibles, como ya la han tenido Santander, BBVA o Sabadell, tendría que emitir 1.120 millones de títulos si se toma como referencia el precio de mercado (3,58 euros). De este modo, los clientes de las cajas pasarán a tener el 57%, resultado de la suma de las acciones que compraron en la salida a Bolsa y las preferentes.

La otra cara de la moneda de la operación es que BFA, participado por Caja Madrid, Bancaja y otras cinco cajas regionales, perdería la mayoría accionarial en Bankia. Si se canjean todas las preferentes, bajaría del 52 al 31,8%, un escenario que intentó evitar de todos los modos en la Oferta Pública de Suscripción (OPS) de julio del año pasado. Mapfre, primer inversor institucional, diluiría su presencia del 4,3 al 2,6%.

?Es complicado para cualquiera en general salir a pedir dinero al mercado, solo se podría hacer con unos descuentos tremendos?, explica a este portal un analista de bancos que prefiere guardar privacidad. De ahí que la banca española haya optado por el canje de preferentes para reforzarse. ?El éxito de Santander, Sabadell o BBVA ha sido alto [en sus operaciones de canje], ¿por qué no lo iban a hacer BFA o Banca Cívica??.

CAN, Cajasol, Caja Burgos y Caja Canarias tienen el 55% de Banca Cívica tras captar algo menos de 700 millones de euros en la colocación en Bolsa del pasado julio. Ahora, el banco quiere canjear 700 millones de sus 900 millones en preferentes, en comparación con los 1.100 millones a los que capitaliza, lo que provocará que la participación de las cajas se diluya al 34%. Al contrario, los clientes de estas cajas serán titulares del 55% del capital.

Un aspecto básico del canje es el precio que propondrán BFA y Cívica. Santander o Sabadell ofrecieron una conversión a la par, por lo que los titulares conservaron su inversión intacta a cambio de un producto (acciones) más líquido pero sometido al vaivén del mercado. BFA recompró en diciembre del año pasado unas preferentes de Bancaja al 60,25% del nominal, aunque esta oferta de canje iba dirigida a [...]

Lee la noticia completa en la fuente original (Invertia)