En qué casos interesa canjear las participaciones preferentes

Ene 23, 2012 | Finanzas

La banca juega al cambio de cromos. Pero sus colecciones no cuentan con Messi o Cristiano Ronaldo. La «liga de los canjes» afecta principalmente a las participaciones preferentes. Ante las nuevas exigencias regulatorias que llegan de Europa, las entidades españolas han iniciado una carrera por quitarse lastre en forma de preferente (que ya no computa como capital básico) y ganar solvencia mediante su transformación en acciones, bonos o incluso bonos contingentes convertibles (también conocidos como «CoCos»).
 
A las ofertas de Santander, BBVA y Banco Sabadell, se han sumado Bankia y Banca Cívica. De momento, estas entidades no han dado detalles sobre qué emisiones se verán afectadas ni cómo se realizará el canje. Por ello, el inversor debe estar prevenido. Las cifras no son desdeñables: Bankia tiene en circulación algo más de 4.000 millones de euros en preferentes, y Banca Cívica, 900 millones de euros. Nicolás López, director de análisis de MG Valores, asegura que son cantidades respetables y estima que estas operaciones pueden incluso producir un impacto negativo en bolsa. Analizar los pros y los contras para no actuar de forma premeditada es fundamental.
 
Los pros...
Para Alberto Matellán, director de estrategia y macroeconomía de Inverseguros, una de las ventajas de estas operaciones es que permiten conseguir liquidez a los particulares. «Las preferentes en el secundario no tienen mercado. No se negocian», comenta. Por ello, acudir a las ofertas que pondrán en marcha en breve Bankia y Banca Cívica será positivo. Además, algunos expertos, como Nicolás López, se muestran optimistas respecto al precio de canje que ofrecerán. En su opinión, visto lo realizado por Banco Santander o Banco Sabadell (que han recomprado sus preferentes al 100 por cien de su valor nominal), lo lógico es que las cifras de Bankia y Banca Cívica no estén muy por debajo de este umbral.
 
Si es así, las ofertas serían interesantes, ya que permitirían conseguir un precio mucho mejor al que presentan las preferentes en el mercado secundario. Una emisión de Bancaja de 2005 cotiza en este mercado con un descuento del 55 por ciento sobre su valor nominal. Es decir, los inversores dispuestos a comprar pagan en torno al 45 por ciento del valor de salida de las preferentes.
 
Respecto a las emisiones de Caja Madrid no pintan mucho mejor las cosas. La última oferta de preferentes lanzada en 2009 (que ofrecía un cupón de rentabilidad anual del 7 por ciento hasta 2014) cotiza en el mercado secundario al 53 por ciento de su valor nominal. Es decir, los inversores que deseen vender deberán asumir un descuento del 47 por ciento sobre el precio de compra. Y eso que estas preferentes han recuperado algo de terreno en el último mes. En diciembre marcaron su mínimo histórico, al negociarse al 37 por ciento de su valor nominal de salida.

Para Nicolás López, el precio de canje de Bankia y Banca Cívica estará bastante por [...]

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