`Habrá muchas oportunidades en el sector financiero´

Ene 23, 2012 | Invertia

José Luis Martínez Campuzano es el responsable de estrategia de los diferentes negocios en España de Citi. Trabaja para Citigoup desde hace más de 20 años y en diferentes departamentos, desde análisis económico y financiero.
Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid. Posteriormente realizó estudios de Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del BCE. También es profesor en la Escuela de Organización Industrial y del Instituto de Estudios Bursátiles.

El escenario previsto para las empresas, especialmente en Europa, del estratega de Citi es más negativo, ya que espera caídas cercanas al 10% en Europa de promedio y crecimientos prácticamente planos a nivel mundial que el mercado no ha descontado aún.

?¿Cuál es el efecto que va a tener en la vida real la última rebaja de calificación de la deuda soberana a 8 países europeos, una vez que Francia también ha entrado a formar parte del grupo de riesgo?

?El mercado ya había asimilado esas decisiones. Eso no significa minusvalorar el potencial impacto, es más una amenaza, un riesgo adicional que está en el aire que un impacto a corto plazo apreciable. Sobre todo porque implica percepción de amenazas de recesión, potencial tensión adicional en los mercados, y a nivel político. Y también amenazas de dificultades para que se pueda abordar realmente la solución de la crisis, los ajustes fiscales necesarios y evitar que la deuda pública siga avanzando, así como crear realmente una solución a la crisis de deuda a través de algún mecanismos con el suficiente poder.
Estas potenciales amenazas pueden provocar pánico en algún momento. Y mientras no haya un cortafuego claro y contundente por parte de Europa, es difícil controlar ese pánico.
Por tanto, es evidente que aumenta los potenciales retos a medio plazo en las economías de estos países.

?¿Contempla la posibilidad de que algún país europeo sea intervenido o que se produzca un ?default??

?No contemplo ningún tipo de intervención, ni default pero creo que sí hay que evitar que la tensión del mercado se escape de las manos. Estamos hablando de problemas de liquidez, no de solvencia de estos países. Las medidas que se están tomando están bien dirigidas, aunque es evidente que no solucionan el problema.

?¿Los inversores están más preocupados ahora por su dinero?

?En un mundo donde el dinero es una variable que muchos demandan, el inversor tiene que estar tranquilo. Es verdad que prima el riesgo por el momento frente a la rentabilidad, pero hay muchos potenciales instrumentos financieros donde invertir, en estos momentos, que tienen una elevada rentabilidad. Precisamente porque el riesgo es demasiado elevado.
Hay que ser cautos. El año se presenta con muchos interrogantes. Algunos de ellos se irán resolviendo en el camino y me refiero a Europa; también habrá muchos riesgos geopolíticos y muchas dudas por el lado económico. Y aunque las Bolsas están muy infraponderadas, al mismo tiempo pueden producirse sorpresas positivas. La actuación de los bancos centrales expandiendo liquidez, es una de ellas.

?¿En qué tipo de activos recomendaría invertir a corto plazo?

? Ahora hay que primar el riesgo y ser muy cauto a corto plazo. Y eso significa estar en liquidez, a través de papel a corto del Tesoro y primar el dólar. Incluso las materias primas, como metales preciosos o en crudo, que no lo van a hacer mal este año. Después, ir pasando progresivamente a la renta variable.
En los primeros meses vamos a tener que vivir constantemente de retos en los mercados y eso se va a traducir en volatilidad, con conatos de subidas que luego se ven acompañados de correcciones. Y por tanto, son para aprovechar, a muy corto plazo, para reducir riesgos y viendo los niveles de caída.

?¿La inversión en Bolsa ofrece ahora buenas oportunidades?

?Yo creo que la Bolsa va a tener un buen año, sobre todo a partir del segundo trimestre. En el primer semestre tendremos muchas oportunidades para aprovecharnos de la volatilidad del mercado y hay una probabilidad significativa de que volvamos a ver niveles mínimos que vimos el año pasado. Será una buena oportunidad de compra.
En la segunda mitad del año y seguramente el 2013, vamos a ver subidas importantes y operaciones corporativas, sobre todo en 2013. Pero, a corto plazo, se tienen que crear mejores condiciones de financiación en el mercado.

?Las valoraciones actuales de las empresas invitan a hacer cartera?

?Las valoraciones del mercado, a nivel mundial, de PER estan cerca de 12, una cifra que está por debajo del nivel histórico que es un PER de17 veces. Pero también de los niveles de 10 veces que vimos en 2008 y por encima de los 8 que vimos en los años 70. Por tanto, las valoraciones son atractivas pero hemos visto muchas situaciones de estrés en los mercados y hay que tener cuidado con la comparación que se hace.

?¿Como van a influir en los mercados las expectativas de recortes en los beneficios empresariales, y las [...]