¿Hay oportunidad para entrar en Santander y BBVA a estos precios?

Feb 9, 2012 | Finanzas

Los dos gigantes de la banca española, Santander y BBVA tienen motivos para sacar pecho. Tras anunciarse la reforma financiera y en medio de la enésima tormenta griega, han dado un golpe sobre la mesa al anunciar que cubrirán sin problema los nuevos requisitos de capital. Con su gesto han arrastrado al resto de entidades a hacer lo mismo y de nuevo vuelven a estar en la diana de los que esperan aguas más calmadas, sobre todo ahora que el infierno griego parece dar una tregua. ¿Se han convertido en oportunidad de compra?
Lo cierto es que el mercado se ha está andando con pies de plomo con los valores del sector financiero ya que, como recuerda Covadonga Fernández, analista de SelfBank, ya que en el caso de España, se va a ver impactado por el deterioro de la calidad de los activos y la necesidad de hacer provisiones que ya mucho bancos han anunciado. A ello hay que sumar la debilidad de los ingresos, con un crédito que no acaba de fluir y los costes cada vez más elevados. Por eso, será otro nuevo ejercicio en el que los márgenes seguirán presionados, explica esta experta.
En medio de este entorno adverso, lo que sí es cierto es que los dos primeros espadas de la banca española se han comportado mejor que el resto sobre el parqué. Así, Santander sube en lo que llevamos de año alrededor del 12% mientras que BBVA avanza cerca del 10%. Solo Bankinter, con una subida también cercana al 10% es capaz de situarse a su nivel. Y eso que el banco naranja apenas si tiene exposición al sector inmobiliario. ¿Significa eso que los inversores están separando ya el grano de la paja y apostando por los ganadores?
Para Guillermo Escribano, analista de Metagestión, está claro que el mercado si parece que está discriminando entre que tienen potencial alcista y el resto. Así, en esta firma se muestran muy positivos con Santander y BBVA por igual, cuando no lo son para el sector en su conjunto.
A juicio de Escribano, el hecho de que ambos bancos hayan anotado las provisiones exigidas por la nueva reforma financiera puede deberse a que en el fondo han deseado obligar al resto de bancos a hacer lo mismo. Indirectamente, esto supone que los grandes ganan cuota de mercado indirectamente, porque el tamaño de su balance les permite hacer una operación que para los demás es bastante más complicada y les consume más recursos.
La calidad del balance también es una de las razones por las que, en un momento dado, se puede pagar un cierto sobreprecio por las acciones de los dos gigantes. Santander cotiza con un ratio precio/valor contable de 0,8 veces mientras que BBVA lo tiene de 0,9 veces. No son ratios baratos, pero si suficientes para justificar la inversión. En Selfbank reconocen que están neutrales con ambas entidades (no recomiendan la compra ni de una ni de otra).
Pero comparando a ambas, Fernández se inclina más por Santander, que tiene un ratio de morosidad inferior al de la entidad vasca y cuenta con una mejor tasa de cobertura por el deterioro de activos inmobiliarios. Además, por el precio de cotización en bolsa, ?a BBVA no le vemos demasiado recorrido mientras que Santander todavía tiene atractivo?, apostilla la experta. Para Escribano, tan bueno es uno como el otro.
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