“Hay que apostar por lo nuevo: Biotecnología, comunicación digital…”

Nov 21, 2011 | Invertia

Gonzalo Rengifo es director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, gestora con más de cien fondos de inversión que se encuentra entre las 25 mayores de Europa. Su sede central está en Ginebra.
Licenciado por CUNEF en ciencias económicas y empresariales,
especialidad finanzas, Rengifo tiene una
experiencia de más
de 20 años de experiencia en el sector financiero.
Anteriormente fue subdirector general de Schroders en España, con responsabilidad sobre distribución de fondos de inversión.
También fue director
de banca privada en Banco Urquijo.

?Acaba de volver de Latinoamérica ¿Como se ve desde allí el escenario de recesión económica de occidente?

?El perfil de las instituciones e inversores privados en Latinoamérica es mucho más optimista que aquí dado el ciclo económico y político que están viviendo. Con la crisis económica el sentimiento entre profesionales y clientes, europeos y españoles no es positivo, sino de mucha cautela.
Europa, como zona económica no se vende bien y fuera están esperando a que resuelva todos sus problemas. Sin embargo, los países emergentes tienen muy claro que Europa tiene que funcionar puesto que es una zona de compra importante, especialmente de países asiáticos y EE UU.

? En su opinión ¿cuales son las perspectivas para Europa a medio y corto plazo?

?A corto plazo es muy complicado tener visibilidad. Muchos de los deberes pendientes que tenemos dependen de decisiones políticas. De hecho, en Europa no estamos siendo un ejemplo de agilidad y velocidad tomando ese tipo de decisiones. Pero si miramos con cierta perspectiva, desde que se inició en el programa de rescate o ayuda global para el crecimiento económico en 2009, tanto en Europa como Estados Unidos y China, parece que todo apunta a que en Europa se están empezando a tomar las medidas encaminadas a buscar una solución.
Pero de momento hay muchos temas pendientes. Se han tomado decisiones en la línea correcta, como aumentar la capacidad para ampliar el fondo de estabilidad financiera y sigue habiendo compras selectivas de bonos por parte del Banco Central Europeo.
La Europa de las dos velocidades está siendo cada vez más clara. En el cono sur de Europa hay política de austeridad, contención de gastos y subida de impuestos, mientras que en el norte de Europa muchas economías tienen crecimiento o están tomando medidas para apuntalarlo. Alemania está tomando medidas orientadas a reactivar el crecimiento a económico, con bajada de impuestos.
En cualquier caso en Europa los próximos dos o tres años es previsible un crecimiento muy moderado entre uno y 1,5%, con desapalancamiento de Estados, familias y empresas

?¿Hacia dónde se decanta la crisis de deuda europea?

?Ahora tenemos varios frentes abiertos. Uno de ellos es el riesgo país, que está afectando concretamente a Italia y España con unos diferenciales de riesgos que se han ampliado de forma muy importante desde la última reunión del G20. La semana pasada España superó los 500 puntos básicos situándose casi al mismo nivel que Italia. Es un motivo de preocupación pero es un tema gestionable. Ya hemos visto que sigue habiendo compras selectivas de bonos por parte del Banco Central Europeo y yo creo que la Unión Europea tiene muy claro que va a tomar las decisiones necesarias para que no haya ningún tipo de contagio real para cualquier país del tamaño de Italia a España. Y de hecho, si algo positivo se ha sacado del G20 es que en el caso de que la situación degenerara, habría una actuación global coordinada, tanto de países emergentes como del resto. Creo que los mercados deberían calmar un poco este nivel de nerviosismo que tienen respecto al tema de deuda pública
Pero no es menos cierto que vamos a pasar a 2012 con una media de endeudamiento de los países de la zona euro alrededor del 80%, y no olvidamos que los criterios de Maastricht era del 60%. Estamos bien lejos de los criterios de Maastricht y el nivel de déficit del 3%.
Algunos países lo están cumpliendo como Alemania, pero no hay visos de que, en conjunto, eso se cumpla para 2012. Habría que hablar más bien de 2013 o 2014.
En esa situación de endeudamiento, es muy difícil reactivar el crecimiento económico porque hay menos inversión pública, menos inversión privada, menos gasto del as familias en un entorno que no es fácil.

?¿Cuál es el escenario al que se enfrenta el inversor?

?La mayoría de empresas ha hecho sus deberes financieros, concentrándose en negocios estratégicos, con mejora de balances y generación de caja. A ello se añade que muchas empresas europeas tienen elevada exposición a mercados emergentes y hay oportunidades de inversión por valoraciones y situación financiera.
Las valoraciones no son caras y la rentabilidad por dividendo está muy por encima de la rentabilidad de los bonos a diez años -excluyendo países periféricos-, signo de buenos precios, aunque tampoco están extremadamente baratas.
En el sector bancario quedan muchos deberes estructurales, desapalancamiento, recapitalización y reapertura del mercado mayorista, pues sólo hay liquidez en [...]

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