Italia recorta su prima con España ¿vuelve la desconfianza a nuestra deuda?

Feb 9, 2012 | Invertia

El estrechamiento del spread entre el bono español a diez años y su homólogo italiano responde a ?una mejoría del riesgo italiano y europeo más que a un empeoramiento del de España?, aclara José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España.

Una explicación que comparte Nicolás López, director de Análisis de M&G Valores: ?La rentabilidad de la deuda italiana cotizaba a niveles anormalmente altos y ahora se sitúa a niveles de la española?. La mejoría italiana se concreta en el cambio de Gobierno, cuyas medidas obtienen la aprobación de los mercados y ?en que los bancos han ido normalizando su situación, favorecidos por las inyecciones del BCE?.

Martínez Campuzano resalta que el mercado tiene ahora ?la percepción de que Italia ha tomado medidas fuertes?. Así, la rentabilidad del bono italiano a diez años ha caído desde el 7,14% del cierre de 2011 hasta el 5,56% actual. Llegó a marcar máximos el pasado 21 de noviembre (7,26%) y a rozar el 7,16% el 9 de febrero.

La mejoría de la deuda se extiende también a España, ya que la rentabilidad del bono a diez años ha mejorado desde inicios de enero, cuando llegó a superar el 5,7% hasta la actualidad. Sin embargo, en el conjunto del año sufre un ligero empeoramiento, puesto que cerró 2011 en el 5,12%.

La subida de la rentabilidad del bono español se sustancia en las últimas dos semanas, en las que ha vivido una escalada en las últimas seis sesiones. En opinión de Martínez Campuzano, no supone una mayor desconfianza a España, ni una enmienda de los mercados a las medidas económicas adoptadas por el nuevo Gobierno, sino a que los inversores habían adoptado unas ?posiciones largas en España? que ahora se corrigen.

Se ha producido una toma de beneficios después de que el bono español alcanzara un mínimo de 14 meses (4,85%) el pasado 26 de enero. La presión de las abundantes subastas también influye en esta subida que ha llevado al bono al 5,3%, pero a la que los analistas no conceden mayor importancia.

La última presión sobre el bono vino de la sorpresiva subasta sindicada celebrada ayer. Un tipo de subasta que, que por su propia naturaleza, suele colocar deuda de forma segura aunque a tipos más altos, lo que ha elevado la rentabilidad del bono a su mayor nivel desde el 25 de enero.

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