La irracionalidad según Einstein - Noticias.com

Ene 1, 2010 | Noticias

En el verano de 1987 los fondos de inversión eran una de las grandes atracciones para los inversores a lo largo de todo el mundo. Por esas fechas, era prácticamente imposible leer, por ejemplo, el Financial Times sin encontrar multitud de páginas con anuncios relativos a fondos de inversión, particularmente fondos de inversión relacionados con el mercado japonés, mercado de moda en la época. Nadie, en esos momentos, tenía la más mínima preocupación por saber con que títulos estaban formados esos fondos ni de que forma eran gestionados. En realidad, la única preocupación que la mayoría de las personas tenía por aquel entonces era el saber que ganancias acumulaba su fondo de inversión.

Todo era tan bueno para los inversores que compraban fondos sin tener que preocuparse lo más mínimo, viendo además como tranquilamente se revalorizaban día tras día, que fue una enorme sorpresa el crash de 1987. ¿Qué había sucedido para que en aquel día, el 19 de Octubre de 1987, el Dow Jones Industrial hubiese caído un 22%? ¿Qué llevó a que todos los inversores hubieran decidido vender? Algunos dicen que el motivo fue porque el Secretario de Estado del Tesoro habló del déficit americano (en ese tiempo este asunto era preocupante, ahora parece que no). La realidad de aquellos acontecientos se resumía en esto: ¡Fue un momento de verdadero pánico colectivo resultado de la liquidez existente proporcionada por los bonos basura!

Después del crash fueron implementadas las famosas "curbs" que paraban el mercado automático de órdenes cuando éste oscilaba más de lo que se había estipulado en esas "curbs". No eran ni más ni menos que un diferencial de un dos por ciento. Curiosamente, veinte años después, en 2007, el NYSE Euronext ha decidido eliminar esa regla por haber llegado a la conclusión de que las "curbs" no evitan la volatibilidad. El mercado se ha encargado, a lo largo de los años, de encontrar mecanismos de arbitraje, para poder regular las anomalías del mercado.

"No se debe nunca estar en posiciones vendedoras cuando la FED está promoviendo la creación de masa monetaria"

¿Esto mismo podría volver a ocurrir? Claro que sí. Actualmente existen varias crisis potenciales evidentes para todos nosotros, pero que de momento no están en el mercado. Einstein tenía una definición extraordinaria para la irracionalidad y que explicaba el hecho de cómo todas las personas intentaban hacer las mismas cosas, repitiendo los mismos errores pero esperando obtener resultados diferentes.

¿Qué crisis podemos entonces tener? Un colapso de la moneda americana, por ejemplo. Algo que ya fue sugerido por el antiguo gobernador de la FED Paul Volcker. La continuación de la crisis del mercado inmobiliario o incluso un ataque terrorista a cualquiera de las mayores plazas finanacieras como Tokio, Londres o Nueva York. 

Las medidas que han sido implementadas desde 1987 se resumen esencialmente en inyectar liquidez en el sistema y en el mercado, como las últimas dos bajadas de tipos en el mercado americano, hecho eufórico con la política monetaria. El mercado está entusiasmado, no como la economía, con los impactos que ocasiona la estrategia de la Reserva Federal. La FED puede intervenir en el mercado comprando obligaciones, concediendo descubiertos y otros créditos de corto plazo a los bancos, puede facilitar los swaps entre monedas (para fortalecer la moneda americana) así como conceder crédito a los bancos para la compra de títulos en el mercado. Estas medidas o la combinación de ellas están apoyando al mercado a través de los principales bancos norteamericanos y, aparentemente, a toda la economía. Decimos aparentemente porque la gran mayoría de las instituciones financieras de América que no son parte del grupo de los cinco grandes, se encuentran por debajo de la media móvil de los últimos 200 días.

Existe una regla tácita en el mercado americano que nos dice que no se puede luchar contra la FED. Traducido al idioma del inversor, no se debe nunca estar en posiciones vendedoras cuando la FED está promoviendo la creación de masa monetaria. Esto, sin embargo, es una situación nueva, que vivimos. La moneda americana ha perdido un cinco por ciento de su valor en los últimos dos meses, lo que no es aceptable en una moneda que pretende ser reserva mundial, el petróleo está casi a 100 dólares por barril y los índices están casi en los máximos históricos. Si para muchos se trata de una situación normal en Dif Broker, sin embargo, seguimos preocupados.