Los valores del MAB que más gustan a los fondos

Ene 29, 2012 | Finanzas

El Mercado Alternativo Bursátil (MAB), una iniciativa que Bolsas y Mercados Españoles puso en marcha hace ya más de cinco años y que hoy cuenta con 18 compañías cotizadas. «Las compañías que se han incorporado han conseguido más de 86 millones de euros de capital, y han dado entrada a nuevos socios que confían en su proyecto y en su gestión en el medio y largo plazo», aseguran los responsables de este mercado. El MAB es una alternativa para que las medianas empresas encuentren financiación, especialmente en estos momentos, cuando el acceso al crédito es especialmente difícil. Financiación a través de unos mercados bursátiles que tradicionalmente no fueron concebidos para ellas. Por diversos motivos, entre ellos, su tamaño. De hecho, el MAB ha sido diseñado para empresas de reducida dimensión. Son negocios jóvenes, con proyectos de expansión, muchos de ellos familiares, muy internacionalizados, que aportan al inversor la posibilidad de participar de sectores punteros y, de esta forma, diversificar su patrimonio. Y, cada vez más, las podemos encontrar en las carteras de los fondos de inversión de pequeñas compañías, los fondos «small caps».

Es cierto que su presencia en las instituciones de inversión colectiva aún no es muy significativa. «El entorno es hostil, pero no por el hecho de que a los gestores no les interese invertir en este tipo de compañías», comenta Ignacio de la Torre, socio de Arcano (asesor registrado de algunos los valores del MAB, como Bodaclick e Imaginarium). Para empezar, De la Torre nos recuerda que en España hay muy poco dinero invertido en renta variable española. Pero, sobre todo, echa de menos mecanismos más operativos para la inversión en este tipo de compañías. Y mira hacia mercados como Gran Bretaña o Francia, donde se han desarrollado fondos «semi-cerrados», con ventanas parciales de liquidez, que permiten llevar a cabo inversiones en empresas de menor liquidez; además de incentivos fiscales. No obstante, y pese a todo, cada vez es más frecuente encontrar alguno de los nombres del MAB al ojear las posiciones de los fondos.
 
En el caso de compañías como Bodaclick, hasta 20 fondos llegaron a participar en su salida a bolsa. «El balance es totalmente favorable. El MAB nos ha servido para mucho más que para financiarnos en un momento puntual. Cotizar nos ha ayudado a optimizar nuestra estructura de financiación en el largo plazo y ha abierto las puertas a que  inversores internacionales entren en el capital de nuestra compañía, aportándonos también mayor notoriedad mediática. Además, estar bajo la lupa de los profesionales del mercado nos ha ayudado a mejorar aún más nuestros procedimientos de gestión. Tener en nuestro accionariado a importantes accionistas institucionales y grandes fondos nacionales y extranjeros que creen en nuestro modelo de negocio es, al mismo tiempo, un halago y una responsabilidad a la que intentamos responder cada día con nuestro trabajo», asegura Luis Pérez del Val, consejero delegado de Bodaclick.

Fondos de «small caps», una pista...

Es cierto: los hay más y menos entusiastas. Algunos gestores siguen escudándose en su falta de liquidez para no incorporar estos pequeños valores como ideas de inversión. Otros, en cambio, se desmarcan como verdaderos «fans» de los mismos. Son los casos de Mutuactivos o de Alpha Plus, dos gestoras muy distintas  pero que, en última instancia, tienen un mismo objetivo: buscar un «extra» de rentabilidad.
 «En Mutuactivos siempre hemos pensado que hay una gran cantidad de empresas en España con gran potencial, muy atractivas desde el punto de vista de inversión, y con escasa visibilidad por, entre otras razones, su tamaño reducido. Por ello, dedicamos tiempo y esfuerzo a la identificación de esas compañías», nos cuenta Ricardo Cañete, el director de renta variable de la gestora. Cañete nos recuerda que el número de compañías que han apelado al MAB como fuente de financiación ha sido elevado, pero que no todas han funcionado bien. «En algunos casos, porque su modelo de negocio no estaba lo suficientemente contrastado, en otros porque su infraestructura no era lo suficientemente sólida y en algún que otro caso porque no había punto de encuentro en los niveles de valoración», señala este experto.
Mutuactivos, en concreto, ha invertido en cuatro de ellas: Bodaclick, Imaginarium, Gowex y Zinkia. Las cuatro cumplían con las exigencias que se habían marcado:  a) Un modelo de negocio con ventajas competitivas que permitirán obtener retornos por encima de los de sus competidores y crecer muy por encima del mercado; b) un equipo directivo con visión estratégica para ejecutar los planes de manera satisfactoria; c) estar en el comienzo del proceso de generación de caja; y d) presentar una valoración atractiva.
 
En la gestora independiente Alpha Plus también han decidido participar activamente en el MAB y apoyar con su inversión aquellos negocios que han considerado más interesantes. Es más, están convencidos de que la creación del MAB ha supuesto un claro paso hacia adelante en el desarrollo del mercado bursátil español. Actualmente son accionistas, a traves de sus fondos, en Gowex, Lumar y Nostrum (también lo han sido de Med Comtech, una empresa comercializadora y distribuidora de prótesis y equipamiento para intervenciones quirúrgicas de traumatología, claro ejemplo de compañía innovadora de nicho de mercado).
 
Más allá de las citadas anteriormente, en Alpha Plus siguen analizado la evolución de otros componentes del MAB (Zinkia, Imaginarium, Bodaclick?.), o los que se incorporen en el futuro.
 
Otras gestoras que también se encuentran presentes en el accionariado de las empresas del MAB son, por ejemplo, Bankia Fondos, GVC Gaesco Gestión,  March Gestión, Altas Capital o Bankinter Gestión de Activos. Desde esta última entidad, por ejemplo, nos comentan que a través de su fondo de «small caps», el BK Pequeñas Compañías, han acudido a alguna de las salidas del MAB. Hoy tienen 77.077 títulos de Bodaclick (un 1,17% del patrimonio del fondo) y 36.874 títulos de Altia Consultores (un 0,65% del patrimonio), una compañía especialista en consultoría en tecnologías de la información. 
Pero, ¿qué hay detrás de estas compañías? ¿Qué pueden hacer que, como inversores, nos sintamos atraídos por ellas? Veamos lo que piensan los gestores de fondos de sus valores favoritos, por los que están apostando actualmente:
 
Bodaclick. La compañía nació en marzo de 2000 con el objetivo de crear una palataforma virtual especializada [...]

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