Economía

La evolución del endeudamiento de las empresas ha experimentado un crecimiento espectacular. Mientras la deuda de las empresas -excepto las sociedades no financieras- ascendía a 200.000 millones de euros en el año 1.995, en el 2.006, diez años después, esa cifra pasó a un billón de euros, quintuplicando la primera. Sólo durante el año 2.006, las empresas se endeudaron con 226.000 millones de euros, con respecto al año 2005.

Este fenómeno ha supuesto que dicho endeudamiento haya alcanzado una cota histórica aunque, de seguir el crecimiento experimentado el pasado mes de enero - 28,4%- puede verse sobrepasada.  Por otro lado el monto de esa deuda ha superado por primera vez el PIB (producto interior bruto).

Dos aspectos básicos justifican ese nivel de endeudamiento: a) la reducción experimentada por los tipos de interés y b) un crecimiento notable de la actividad económica sostenida. Sin embargo, en economía nunca el cielo es totalmente azul, siempre hay en el horizonte nubes oscuras que lo transforman en un claroscuro que se pasa a comentar.

Un axioma financiero indica que, cuando la rentabilidad de una empresa es superior al coste de los recursos financieros que utiliza, el endeudamiento ejerce un efecto positivo, en términos de rentabilidad, sobre los recursos aportados por los accionistas. Por ejemplo, si la rentabilidad económica de la empresa es de un 10% y el coste medio de los recursos financiero es del 4%, el diferencial produce un efecto amplificador sobre la rentabilidad de los recursos aportados por el capital, lo cual viene a reafirmar por qué las empresas españolas han acudido a endeudarse con recursos ajenos, para financiar sus proyectos de inversión y renovar sus equipos productivos.

A pesar de tener los tipos cerca del 4%, las empresas seguirán endudándose

Aunque los tipos de interés estén ya cercanos al 4%, aún queda margen para que las empresas puedan seguir endeudándose, en la medida que la rentabilidad media de las mismas es de dos dígitos.

CLAROS: En líneas generales, las empresas han saneado sus costes, aprovechando la reinversión de gran parte de los excelentes beneficios obtenidos en los últimos años; por otro lado, las exportaciones españolas han crecido en cuatro puntos porcentuales en 2006, con respecto al 2005; la inversión en equipos está creciendo a ritmos del 10% anual; la economía española  crece a un ritmo del 3.5% y, se confianza en que se mantenga entorno al 3% hasta el 2.010 y, por último la inflación parece finalmente contenida.

Aunque, por otro lado, se ha reducido la actividad en el sector de la construcción y, se detecta un freno en el consumo, el sector industrial está creciendo con fortaleza, aspecto que contribuye positivamente a la inversión empresarial, para la consecución o consolidación de los deseados niveles de productividad y competitividad necesarios.  

OSCUROS: Las empresas deben controlar, siempre, su grado de endeudamiento,  en función de la generación de beneficios y de liquidez disponible, con el fin de no estrangular las necesarias inversiones ni entrar en morosidad. También deben ser objeto de estricto control el impacto que puedan suponer los costes financieros de esa deuda, sobre el beneficio operativo de la compañía. Por último, la relación entre endeudamiento y recursos propios deben mantenerse a un nivel de solvencia absoluta, con el fin de no poner en peligro el prestigio o la continuidad de la empresa.

Los efectos positivos del uso del apalancamiento (endeudamiento), pueden transformarse en un efecto negativo, cuando se presentan giros inesperados tanto en las políticas internas  de la empresa, como en los cambios en su entorno, por lo que, toda estrategia financiera en materia de endeudamiento debe estar estrechamente relacionada con los cambios tan rápidos y profundos que experimenta tanto una economía doméstica como a nivel mundial.