Recién acabado el primer trimestre nos encontramos en un momento que algunos pronostican como probable fin de la crisis que se inició el pasado verano. ¿Cómo  vemos el panorama actual? Algunas circunstancias sí han cambiado. Después de todo, la publicación de resultados correspondientes a 2007 ha puesto de manifiesto que las empresas ganan menos dinero que hace un año pero siguen ganando.

Los sectores más afectados siguen siendo el financiero, el inmobiliario y el del automóvil por su sesgo cíclico. Dentro de éstos, el financiero es el que más portadas ocupa porque es el que mayor peso y por ello, mayor incidencia tiene en los índices mundiales.

"Hay dinero si el proyecto es bueno"

Precisamente, la semana pasada muchos bancos anunciaron nuevas provisiones que se vienen a sumar a las ya anunciadas. Analizadas de forma aislada, estas noticias deberían de haber provocado caídas en los mercados pero, al contrario de lo que indicaba la lógica, el mercado se quedó con la mejora de algunos datos macro y con la capacidad de los bancos para recaudar financiación. Hay dinero si el proyecto es bueno. Quizás tuvo un efecto balsámico el anuncio de reformas en el sistema financiero americano -caracterizado por una gran fragmentación, lagunas y duplicidad de funciones- pero no está del todo justificado pues estas reformas dependerán del resultado electoral de 2009.

En los últimos días parece haber vuelto un cierto optimismo a las Bolsas. Con mucha frecuencia olvidamos que las bolsas se mueven, además de por expectativas de beneficios de las empresas, por los sentimientos de los inversores y que suelen adelantar varios meses el comportamiento de la economía real. Por eso, aunque ahora lo veamos todo con incertidumbre, es posible que dentro de varios meses la situación haya mejorado y que de algún modo las Bolsas lo estén recogiendo en la actualidad.

Al mismo tiempo, numerosos expertos del mundo financiero (Bernanke, Paulson, Solbes, Rato, Greenspan...) parecen haberse puesto de acuerdo para manifestar que todavía no se puede cantar victoria y que la actual crisis –comparada por algunos con la de la Gran Depresión- todavía está lejos de terminar.

"Numerosos expertos creen que la crisis todavía está lejos de terminar"

Mientras que en Estados Unidos todavía se descuenta que Bernanke tendría margen para bajar hasta medio punto más los tipos, en Europa, debido al repunte de la inflación, ya ha quedado prácticamente alejada una posible rebaja de tipos a medio plazo. Los inversores desearían que el BCE bajara los tipos para paliar la disminución del consumo y la deuda de las familias pero Trichet ha dejado bien claro cuál es la prioridad: el control de la inflación.

En el caso de España, a pesar de todos los vaivenes de la Bolsa, si analizamos en frío la situación, un inversor que hubiera invertido el famoso lunes de la caída del 7% ahora estaría ganando una rentabilidad bastante atractiva. Lo que demuestra esta situación es que no hay que dejarse llevar por los sentimientos eufóricos cortoplacistas sino que hay que analizar con una cierta objetividad y a medio plazo los acontecimientos que afectan al mercado.

Ahora nos encontramos en una situación ideal para todos aquellos inversores a corto plazo que quieren hacer trading por la alta volatilidad. Pero para los inversores a medio y largo plazo también sigue habiendo alternativas de inversión, ya sea en fondos que protejan frente a la inflación, productos estructurados que permitan beneficiarse tanto de las subidas como de las bajadas, la renta fija en divisa local (los países emergentes son los que poseen la liquidez actualmente), la gestión alternativa (hedge funds y fondos de retorno absoluto) y las materias primas para descorrelacionar con el resto de la cartera.