Un conocido cuento infantil narra la historia de una niña – Ricitos de Oro en la versión hispánica, “Goldilocks” en la versión inglesa - que entra en la casa de unos osos y prueba los platos de los tres moradores, encontrando uno demasiado caliente, otro demasiado frío, y un tercero “ni muy frío ni muy caliente”. Los pronósticos que se hacían al inicio de 2007 para los mercados financieros globales han sido calificado a “Global Goldilocks” por algunos analistas – incluso un artículo en la revista “Finanzas y Desarrollo” del FMI, en su edición de marzo de 2007, se hace eco de ello – para resumir el tono, “ni muy frío ni muy caliente”, entre un cierto cauteloso vértigo de estar entonces en máximos históricos, pero sin renunciar a perspectivas de continuidad del progreso.

En las última semanas se han lanzado las voces de alarma ante los retrocesos bursátiles y la ralentización de los precios de otros activos, con la incorporación a la mediáticamente rentable “industria” de los agoreros del mismísimo Alan Greenspan (en una nueva versión de su tesis de la “exhuberancia irracional”) y de Paul Krugman (en su artículo en New York Times del 2 de marzo trata de mejorar al “maestro” hablando de “complacencia irracional”). Pero ello no debe distraernos de aspectos más “fundamentales” para evaluar la salud de los mercados financieros globales. La mencionada reciente edición de “Finanzas y Desarrollo” resume algunos de los análisis empíricos recientes.

"Los pronósticos que se hacían al inicio de 2007 para los mercados financieros globales han sido calificado a Global Goldilocks"

Los datos más recientes acerca de los flujos financieros transfronterizos globales muestran la continuidad de un crecimiento que, “desafiando la gravedad” les ha permitido alcanzar los 6 “trillones” americanos (billones europeos) en 2005, cerca de un 15% del PIB mundial. Entre los aspectos positivos, de solidez, el papel creciente de las Inversiones Directas “productivas” y de las inversiones en acciones, que tienen un componente en principio más estable que los préstamos bancarios y emisiones de deuda que en  décadas anteriores condujeron a episodios duros de inestabilidad. Pero la otra cara de la moneda se encuentra en la continuidad de una pauta de financiación que va, en conjunto, desde los países emergentes y exportadores de petróleo (entre ellos en posiciones destacadas China y Arabia Saudí) hacia el conjunto de los países avanzados, liderados por Estados Unidos, España y el Reino Unido.

Los expertos del FMI hacen piruetas para explicar esta pauta en que “los pobres financian a los ricos” y presentarla como un fenómeno de “equilibrio” (y no de exhuberancia o complacencia irracionales) entre decisiones de ahorro e inversión, justificable adicionalmente en términos de las insuficiencias de eficiencia de los sistemas financieros de las economías emergentes o de la contrapartida “invisible” y/o mal contabilizada de conocimiento incorporado en las inversiones directas de las economías industrializadas en los países en desarrollo.

La sostenibilidad y la deseabilidad de estas pautas financieras globales es objeto de amplio debate, acentuado por un estudio de relevantes economistas del FMI que relativiza la correlación entre inversión exterior y crecimiento, resaltando más bien el papel central del ahorro y de las reformas modernizadoras internas.

Al final, volviendo a los cuentos que sabiamente nos transmitían nuestros abuelos, será verdad que las virtudes básicas como el ahorro y el esfuerzo – y no otros “artificios” o engañosas fáciles fórmulas- son la base y garantía de la prosperidad, incluso en la sofisticada economía global. O, tal vez, sobre todo en la economía global.