La semana pasada se publicaron del otro lado del atlántico datos macroeconómicos bastante positivos en su conjunto, de los cuales destacaríamos el avance del PIB anualizado del tercer trimestre que, contra todo pronóstico, fue del 3,9% - en línea con el anterior dato (3,8%)- cuando se esperaba una ralentización frente al segundo trimestre. También fue interesante observar como el consumo personal pareció recuperarse con un avance de crecimiento del 3% cuando solo creció un 1,4% en el periodo anterior. Como era de esperar y como ya se había descontado en las cotizaciones, la Fed bajó los tipos en 25 puntos básicos, y por último los datos del mercado laboral fueron sin sorpresas. En definitiva, esta ola de buenas noticias a nivel macroeconómico parece desmentir la idea de que la crisis crediticia vivida en los mercados financieros estos últimos meses se haya podido acabar trasladando a la economía real.        

Sin embargo, con tres cuartas partes de las publicaciones de resultados ya sobre la mesa – y una temporada no tan buena como lo esperado-, un petróleo en máximos, un dólar en mínimos, seguimos recomendando cautela, y aún más cuando se teme que el impacto más grande de la crisis sobre el sector inmobiliario se vea más bien en este último trimestre y en el primero de 2008.

En concreto habría que extremar dicha prudencia a nivel nacional, puesto que –aunque las publicaciones de resultados no podían haber sido mejores- lo cierto es que la descorrelación con el resto de los mercados tendrá que ir disminuyendo, y ante un Ibex en máximos históricos, es posible que veamos algún que otro recorte. No hay que olvidar que el Ibex resultó ser unos de los índices europeos más castigados durante la crisis y por lo tanto, vemos normal su recuperación actual.

No obstante, cabe destacar que la subida no ha sido homogénea en todos los sectores, lo que permite encontrar excelentes oportunidades aún cuando el Ibex se sitúa en máximos. En este sentido, recalcaríamos valores como Cintra, FCC, Banco Santander, Abertis, ACS y BBVA que además de sus buenos fundamentales, están cotizando actualmente con descuento. Y por último, aprovecharíamos los últimos rebotes para deshacer las posiciones más especulativas o de riesgo, para quedarse sólo con compañías con resultados sólidos y buenas perspectivas de crecimiento.

Esta semana, se espera que los mercados sigan con la tendencia alcista de los últimos días, empujados por la última ola de publicaciones trimestrales que en principio se perfila positiva, y ante la falta de datos macroeconómicos relevantes, a excepción de la reunión del BCE que con toda probabilidad mantendrá inalterado el tipo repo hasta la segunda mitad de 2008, donde podría volver a retomar las subidas.

En Europa, publican compañías como Bayer, Mediaset y Vinci, mientras que en España lo harán Gas Natural, Iberia y Altadis. Pero sin lugar a dudas, cobrarán más protagonismo las publicaciones estadounidenses – publican Walt Disney, Time Warner, Clear Channel Communications, Cisco Systems, Qualcomm y Sun Microsystems entre otras - y en especial las del sector tecnológico, para el cual el consenso estima un crecimiento de beneficios para 2007 del 10,9% y del 22,9% para 2008. Estas estimaciones apuntan a que el sector tecnológico será el que más crezca en un año 2008 que se prevé complicado.