Economía

La crisis ya está aquí. Ya no hay discusión, tenemos la crisis encima y los datos que se publican así lo atestiguan. Tanto los datos macro, como los resultados de las empresas y las cotizaciones muestran claros síntomas de que la economía española está desacelerándose y puede llegar a tener tasas de crecimiento negativas antes de que acabe el año.

La flexibilidad de las autoridades, así como las medidas que decidan adoptar y la rapidez con la que se tomen para hacer frente a los efectos de la crisis, determinará la capacidad del país para salir antes o después de esa situación. El mejor ejemplo lo vemos en Estados Unidos, país donde se originó esta crisis que comenzó el año pasado, que ha puesto en marcha varias medidas tanto fiscales como financieras. A pesar de las previsiones y las cifras millonarias de pérdidas, la bolsa americana ha sido una de las que mejor comportamiento relativo ha tenido este año, mucho mejor que los mercados europeos (de media han caído mas de un 25%) o asiáticos (han llegado a caer en torno a un 40% en mercados como China).

La bolsa española también refleja la difícil situación por la que atraviesa el país. Ya lo reflejó meses antes de que se manifestaran los primeros indicios (caída de las ventas, exceso de producción, despidos, aumento del paro,…) y seguramente, cuando menos lo esperemos volverá a la senda alcista descontando una recuperación que podría llegar en 2009 o 2010. La cuestión que subyace es ¿cómo actuar?.

A pesar de que las crisis permiten purgar los excesos de la economía, no es agradable pasar por ellas ya que cuando estamos inmersos parece que nunca va a llegar el final. Es en tiempos de crisis cuando se demuestra qué empresas tienen unas bases sólidas que les permiten hacer frente a los cambios y cuáles se mueven en arenas movedizas y caen en cuanto aparecen malos datos. Y también, es en estos momentos cuando encontramos mayores oportunidades de compra. Ahora, cuando el mercado ha castigado a la mayoría de los valores, es cuando se pueden comprar valores que producen buenos flujos de caja a precios razonables e incluso baratos. Uno de los sectores que habría que tener en cuenta, quizás para inversores agresivos, es el financiero, por las caídas sufridas en las últimas semanas que en algunos casos han penalizado en exceso estos valores.

En cuanto a las divisas, la apreciación del dólar frente al euro observada en las últimas semanas ha supuesto un cambio de tendencia que se ha confirmado tras el rescate de las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac y tras los malos datos de crecimiento en Europa. No creemos que el dólar se pueda apreciar mucho mas a corto plazo. Respecto al crudo, también hemos asistido a un rápido descenso debido a la ralentización de la economía a nivel global, aunque el recorte anunciado por la OPEP podría frenarlo. Esto quizás suponga un descenso en la inflación permitiendo que las bajadas de tipos estén mas cerca, pero sus efectos no se notarán hasta dentro de unos meses.