Economía

Nos encontramos en el inicio de la presentación de resultados del segundo trimestre y claramente, la situación financiera no pinta nada bien. Los que ya hemos conocido confirman que no se van a cumplir las previsiones de beneficios a final de año. Desde enero, y salvo algún periodo de cierta tranquilidad, lo único que hemos visto han sido caídas en las bolsas y en los resultados de las empresas y por otro lado, incrementos del Euribor, de la inflación y de los precios de las materias primas agrícolas y especialmente del petróleo. Todas estas consecuencias están afectando al bolsillo del inversor, ya sea porque suponen un impuesto indirecto disminuyendo su poder adquisitivo o porque se reduce el valor del ahorro canalizado a través de productos financieros.

Aunque todavía no podemos hablar de recesión en sentido estricto porque no se han producido dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, todo apunta a que, en la segunda mitad del año, podríamos ver ese escenario. Para hacerle frente, hace unas pocas semanas, el mercado descontaba que tanto la Fed como el BCE no iban a mover los tipos. La Fed porque su principal objetivo era el crecimiento y el BCE porque a pesar de la inflación se estaba produciendo una desaceleración bastante rápida como ponían de manifiesto los datos macro. Sin embargo, hace unos días la Fed anunció su intención de prestar más atención a la inflación y aquí en Europa, Trichet no dejó dudas a una subida en la próxima reunión. Todo apunta a que será puntual.

"Estamos pasando por momentos delicados y las previsiones no son demasiado optimistas"

Si vacilábamos sobre el alcance de la crisis financiera y su impacto en la economía real ahora ya no nos cabe duda. Estamos pasando por momentos delicados y las previsiones no son demasiado optimistas para los próximos meses ya que incluso se habla de que la crisis podría extenderse también a 2009 visto el menor crecimiento esperado para los principales países desarrollados. Y esto, claramente, se refleja en las expectativas de los gestores siendo el término prudencia el que más se oye a la hora de invertir o de decidir qué hacer con la cartera actual. Pero, ¿cómo se refleja? La mayoría de los gestores han incrementado la liquidez de sus carteras priorizando la seguridad a la rentabilidad y hay un enorme interés en buscar activos que al mismo tiempo que aporten algo de rentabilidad también sean descorrelacionados.

Aunque las caídas generalizadas en las Bolsas las han situado, en términos de valoración, muy atractivas, nada indica que no puedan seguir cayendo hasta nuevos mínimos. El que compre a estos niveles acabará ganando dinero aunque sufra por el camino. A pesar del atrayente de la rentabilidad por dividendo de muchos valores, el mercado sigue desconfiando de la recuperación del sistema financiero; prueba de ello son las tensiones en el mercado interbancario. Tensiones que, en algunos casos, se han calmado permitiendo a las empresas la reducción de los diferenciales de las emisiones.

Con esta percepción negativa de las Bolsas hay que buscar otras alternativas. Utilicemos el sentido común, la liquidez, en este momento, la tienen los países emergentes exportadores de materias primas en donde la incidencia de la crisis ha sido escasa. Una posible inversión –con algo de riesgo- sería la renta fija de países emergentes para aprovecharse tanto de sus previsiones de crecimiento como de una posible revalorización de sus monedas. En cuanto a la inversión en materias primas, actualmente, se considera como de alto riesgo aunque los inversores agresivos pueden seguir encontrando oportunidades a medio plazo en las agrícolas que menos crecimiento han mostrado.