¿Pierden los especuladores con la quita de los acreedores privados de Grecia?

Feb 10, 2012 | Invertia

El Gobierno griego tiene de fecha límite el 20 de marzo (cuando vencen 14.500 millones de euros de deuda) para completar las negociaciones con los acreedores privados e incorporar el segundo paquete de rescate de Grecia, valorado en unos 130.000 millones. Estos acreedores perderían aproximadamente el 70% del valor nominal de sus títulos a cambio de una condonación del 50% de la deuda y de un canje del resto por bonos nuevos a 30 años a un interés del 3,6%.

La mayor parte de los especuladores, entendiendo como tales a los que esperaban hacer ganancias con la deuda griega a precios de quiebra, verán insatisfechas sus pretensiones. Sí podrían ganar los más especuladores o por lo menos, los últimos especuladores. Pero incluso éstos verán unas ganancias mínimas por culpa de la quita.

Las pérdidas alcanzarán a quienes compraron deuda griega antes de noviembre de 2011. Antes de esa fecha, la deuda griega costaba más de 30 céntimos por cada euro de su valor nominal. Quienes compraron después, pagaron menos de esa cantidad.

En términos de rentabilidad, supondría ganancias para quienes compraron en el mercado secundario por encima del 27% (medido con el actual bono de referencia a diez años).

El programa de reestructuración que prevé esta condonación del 50%, conocido como PSI (Private Sector Involvement), supondría técnicamente un acuerdo ?voluntario?. Aunque esta quita suponga un default ?de hecho?, en palabras de Víctor Alvargonzález, director general de Profim, la supuesta voluntariedad impediría que entrasen en funcionamiento los CDS sobre la deuda griega, unos instrumentos financieros que actúan a modo de seguros de impago. El impago no sería considerado como tal si el acuerdo de los acreedores privados con Grecia se realiza de forma voluntaria.

Según una fuente del mercado, cerca del 90% de los acreedores privados, poseedores de algo más de 200.000 millones de los cerca de 350.000 del monto total de deuda pública griega, estarían dispuestos a acogerse al PSI. Los acreedores privados se componen de bancos, fondos de inversión, de pensiones y hedge-funds.

LA BATALLA DE LOS HEDGE-FUNDS

Precisamente, la desactivación de los CDS supondría otro duro golpe para otros especuladores, entre los que se encuentran algunos hedge-funds. Según una información de Reuters, varios hedge-funds han edificado posiciones en la deuda griega en los últimos meses, así como en sus CDS. Aparte de no aceptar la desactivación de los CDS que supondría un acuerdo voluntario, los fondos que están comprados en el bono que vence el 20 de marzo ?fecha límite para el acuerdo- no se adherirían al PSI para poder recibir todo el valor nominal [...]

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