Santander, ante el reto de mantener dividendo tras un pay-out del 100% en 2011

Feb 7, 2012 | Invertia

La reforma financiera que la semana pasada presentó el ministerio encabezado por Luis de Guindos pasará una onerosa factura a Santander (6.100 millones) y al sector financiero en su conjunto (50.000 millones). La entidad cántabra tirará de su exceso de capital (2.000 millones) y de beneficios ordinarios y plusvalías extraordinarias (2.300 millones), a lo que se suman las provisiones extraordinarias (1.800 millones) realizadas el año pasado.

Un cargo reseñable que impactará en la cuenta de resultados del grupo tras un 2011 en el que el beneficio, 5.351 millones de euros, se fue a guarismos de 2004 por las importantes dotaciones, algunas imprevistas. Ese año, en el que cerró la compra de Abbey National en Reino Unido, el tamaño de Santander era de 627.000 millones. Ahora, el activo supera los 1,25 billones de euros, por lo que la rentabilidad del banco es mucho menor.

Emilio Botín ha lanzado un mensaje de fortaleza tras destinar a dividendo alrededor del 100% del beneficio de 2011 en medio de la mayor crisis que se recuerde. Santander pagará 0,6 euros por acción tras el desembolso de abril-mayo, aunque solo uno de los pagos (agosto) fue en efectivo. El resto se incluye dentro del programa ?scrip dividend?, por lo que la salida de caja real ha sido de unos 2.000 millones, menos del 38% del beneficio.

¿Qué se puede esperar en 2012? ?Es una buena pregunta. Debería afectar, porque al final si ganas menos, lo normal es que ajustes aunque no cambies el pay-out?, explica un analista de bancos de una entidad foránea. ?Como es solo un año [el impacto de la nueva normativa de provisiones], es probable que Santander y BBVA mantengan el dividendo plano. Los medianos podrían hacer algún ajuste, aunque no cortarlo del todo?.

Manuel González Cid, director financiero de BBVA, descartó esta mañana que la reforma vaya a suponer un recorte del dividendo en este ejercicio, y que la entidad someterá a junta general mantener una retribución total al accionista de 0,42 euros por acción, con dos pagos en efectivo y otros tantos dejando la opción de canjear la retribución por nuevas acciones. BBVA tiene que provisionar 1.360 millones contra resultados en 2012.

?Santander es el más apretado, ya que ha publicitado que quiere repartir 0,60 euros. El resto no es estable, ya que ofrecen un pay-out y sobre la marcha improvisan una especie de descreme con pago scrip dividend o autocartera?, explica un experto en bancos que prefiere guardar privacidad. ?El argumento es que cubrirá los 2.300 millones con plusvalías. Incluso solo con ganancias, podrá mantener 60 céntimos y cumplir con EBA?.

Esta fuente insiste en que [...]

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